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| 股訊點評

中國神華(1088.HK)上半年利潤310.5億元人民幣中期息派98分下半年展望煤炭市場供需平衡偏緊

2026-08-31

中國神華(1088.HK)公布6月止六個月中期業績，收入1,893.38億人民幣(下同)，按年增加7.9%。錄得純利310.54億元，增長1.9%, 每股盈利1.448元。中期息派98分。

上半年，集團煤炭銷售收入實現增長，煤炭銷售量及平均銷售價格分別增加1.8%及4.5%；受設備升級改造、生產安排等因素影響，主要煤化工產品銷售量增長，其中油品銷售量增長387.1%、乙二醇銷售量增長29.8%，煤化工業務收入相應增長。受新機組投運等因素影響，集團售電量增長5.5%。

2026年上半年，集團經營成本同比增長9.0%

中國動力煤市場2026年上半年，商品煤消費量實現同比增長，能源供應整體平穩，煤炭價格震蕩上行。截至2026年6月，國煤下水動力煤價格指數NCEI（5,500大卡）中長期合同執行價格為697元╱噸，較上年12月執行價格上漲3元╱噸；上半年執行中長期合同價格均價約686元╱噸，較上年同期均值上漲4元╱噸。6月末秦皇島港5,500大卡動力煤成交價842元╱噸，較上年末上漲22.6%，上半年成交均價約772元╱噸，同比上漲約12.7%。從供給側看，上半年全國規模以上工業原煤產量23.7億噸，同比下降1.7%。國際能源市場變化對我國煤炭進口帶來階段性擾動，上半年進口煤炭2.3億噸，同比增長1.7%，其中動力煤1.5億噸，同比下降4.5%。來自俄羅斯、澳大利亞、印度尼西亞的煤炭進口量均同比下降。從需求側看，2026年上半年商品煤消費量同比增長1.3%。其中，發電行業商品煤消費量同比增長2.0%，佔總消費量比例約57.8%；化工行業商品煤消費量同比增長9.9%；鋼鐵、建材行業煤炭消費量同比下降。

2026年度調整後經營目標，收入2,625億元，上半年完成52.6%。煤炭銷售量6.18億噸，商品煤產量5.13億噸，上半年分別完成48.6%及48.7%

下半年展望

煤炭行業來看，預計下半年國際地緣政治衝突影響逐漸消退，煤炭需求回歸季節性波動，三季度高溫天氣及化工用煤將為煤炭需求提供支撐。安全核查及產能監管政策持續鋪開，煤炭供給彈性相對有限。全年進口煤量維持高位。總體來看，2026年下半年我國煤炭市場供需平衡偏緊，煤炭市場價格在合理區間震蕩偏強運行，受高溫強度、突發事件等因素波動。

電力行業來看，宏觀經濟將繼續保持向新向優的發展態勢，依據中國電力企業聯合會測算，預計下半年全國全社會用電量同比增長5%-6%。預計全年新增發電裝機有望達到4億千瓦。全國電力供需總體平衡，如遇大範圍極端高溫天氣，局部地區高峰時段存在電力缺口，通過省間購電、跨省跨區互濟及需求側響應等措施後可基本消除。

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中國神華(1088.HK)上半年利潤310.5億元人民幣 中期息派98分 下半年展望煤炭市場供需平衡偏緊

中國神華(1088.HK)上半年利潤310.5億元人民幣中期息派98分下半年展望煤炭市場供需平衡偏緊